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出口超预期回升不改回落预期,进口偏弱反映需求

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发表于 2018-10-12 22:57 | 显示全部楼层 |阅读模式

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出口超预期回升不改回落预期,进口偏弱反映需求一般
第一创业证券固定收益部日报(2018.10.12)
【债市观察】
全球股市暴跌,债市情绪提振,显著回暖。周四,央行连续第九个交易日暂停公开市场操作,无逆回购到期。资金面仍然宽松。国债期货高开高走,大幅上涨;其中,T1812收涨0.41%报95.165元,创近4个月最大单日涨幅;TF1812收涨0.24%报98.060元。银行间现券收益率普遍下行,180019收益率下行3.25BP至3.58%,180210收益率下行3.5BP至4.1475%。截至周四,10年期国债到期收益率下行3.5BP至3.5806%,10年期国开收益率下行3.5BP至4.1492%。一级市场上,三期口行债合计发行规模100亿元,需求旺盛。人民币兑美元中间价调贬26个基点,报6.9098。10年期美债收益率下行1.3BP报3.155%,创一周新低。
【国内经济观察】
9月出口同比超预期回升,进口放缓,贸易顺差扩大。海关总署10月12日数据显示,2018年9月,我国以美元计价的出口同比增14.5%,较8月回升4.7个百分点,大幅好于预期;进口同比增14.3%,较8月回落5.6个百分点,略不及预期。出口超预期回升下,当月贸易顺差316.9亿美元,较前值扩大38.04亿美元,同比增加43.14亿美元。
对美出口维持较快增长,关税预期下出口仍有抢跑可能。分国别来看,9月份,我国对美国出口金额当月同比增14.04%,较前值回升0.8个百分点;对欧盟出口同比增17.4%,较前值显著回升11个百分点;对日本出口同比增14.3%,回升约11个百分点;对东盟出口同比增14.14%,较前值回落1.8个百分点,但维持较高增速。虽然当前中美两国贸易冲突难以缓解,7月6日以来中美之间已相互出台三批加征关税清单,但我国对美出口仍维持平稳较快增长,与未来关税可能进一步提高的预期导致出口抢跑有一定关系。
进口增速普遍回落,反映国内投资需求一般。进口方面,尽管我国对美出口增长尚可,但对美进口增速在近两个月出现明显回落,其中,8月份我国对美进口同比仅增2.17%,较前值大幅回落9个百分点,9月份同比变动更是转为负值为-1.25%。我国对美进口的依赖低于对欧盟和日本的依赖,将对美进口转移至其他地区相对容易。但9月份我国对欧盟和日本进口增速也都出现一定回落,显示国内的投资需求确实不是很强。而且从主要进口工业原料看,9月份原油和钢材的进口金额同比增速大幅回落,铁矿砂、汽车进口增速均转为负值,进口需求表现一般。
整体而言,从目前的进出口数据看,贸易冲突对我国贸易的不利影响尚不明显,与加征关税预期下企业提前进行出口有关。但从企业景气度调查数据来看,关税政策的不确定性对我国企业出口订单需求的冲击是较为明显的,表现为我国制造业PMI新出口订单指数已连续4个月收缩,排除月度间的波动,未来出口增速仍有下行压力。此外,无论是分地区还是分产品,9月进口增速普遍回落,一定程度上反映了国内需求的弱势。
【要闻速览】
l  易纲:杠杆已稳 年初预定增长目标可以实现
l  财政部在香港顺利发行30亿美元主权债券 为2004年来第三次发行
l  住建部否认棚改货币化“推高房价”:要因地制宜,不是取消
l  银保监会相关部门负责人:银行理财1万元起投,门槛还有可能再降
l  国务院办公厅印发完善促进消费体制机制实施方案(2018—2020年)的通知
l  乐视控股被列入经营异常名录(15乐视01)
【评级调整】
昨日公告评级调低:
l  联合信用将安徽盛运环保(集团)股份有限公司评级由CC下调至C(18盛运环保SCP001)
昨日公告评级调高:无
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
三期口行债合计发行规模100亿元,需求旺盛。进出口行1年期金融债中标收益率2.8203%,全场倍数5.45;3年期中标收益率3.6313%,全场倍数3.41;5年期中标收益率3.9044%,全场倍数6。
中票短融一级供给19只/209.5亿,供给量有所缩减,资金面宽松,认购情绪较好。其中,短融11只/124亿;中票供给8只/85.5亿。产业债以地产、煤炭、建材和化工等供给为主。均为AA+以上评级,资质较好,两只永续债供给。资金面方面,银行间资金面延续宽松,一级认购情绪较好。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
3.60
0
-152
71
5
-62
17%
3Y
4.00
-2
-119
81
1
-61
28%
5Y
4.25
-6
-103
84
-3
-60
24%
AAA
1Y
3.65
-0
-157
76
5
-66
16%
3Y
4.09
-4
-120
90
-0
-62
25%
5Y
4.35
-6
-107
94
-3
-64
22%
AA+
1Y
3.91
-0
-159
102
5
-68
15%
3Y
4.35
-4
-119
116
-0
-61
19%
5Y
4.77
-6
-90
136
-3
-47
25%
AA
1Y
4.36
5
-134
147
10
-43
27%
3Y
4.92
-4
-82
173
-0
-24
33%
5Y
5.41
-6
-46
200
-3
-3
41%
AA-
1Y
6.18
5
-24
329
10
67
59%
3Y
6.84
-1
5
365
3
63
64%
5Y
7.32
-3
39
391
-0
82
74%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
40
-3
33
73%
5Y-3Y
24
-4
15
61%
5Y-1Y
65
-6
48
71%
AAA
3Y-1Y
44
-3
37
72%
5Y-3Y
26
-3
13
67%
5Y-1Y
70
-6
49
73%
AA+
3Y-1Y
-1
-8
15
60%
5Y-3Y
42
-3
29
74%
5Y-1Y
86
-6
68
77%
AA
3Y-1Y
56
-8
52
68%
5Y-3Y
49
-3
36
75%
5Y-1Y
105
-11
87
72%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-10-7
2018-9-30
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.43%
4.56%
-13
-59
大型商业银行
4.28%
4.54%
-26
-89
股份制商业银行
4.56%
4.39%
17
-76
城市商业银行
4.68%
4.74%
-6
-35
农村商业银行
4.30%
4.47%
-17
-43
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
10-28(周五)09:45
财新传媒
财新制造业PMI(9月)
50.0
-
50.6
51.0
09-30(周日)09:00
国家统计局
官方制造业PMI(9月)
50.8
-
51.3
52.4
10-12(周五)
海关总署
贸易差额(9月,亿美元)
316.9
192.27
278.86
273.76
出口同比(9月,按美元计,%)
14.5
8.2
9.8
7.91
进口同比(9月,按美元计,%)
14.3
15.3
19.9
19.27
10-15(周一)
中国人民银行
M2(9月,%)
-
8.21
8.2
9.0
社会融资规模(9月,亿元)
-
-
15,200
18,200
新增人民币贷款(9月,亿元)
-
12,771.43
12,800
12,700




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